Potražnju za trezorskim zapisima u valutnoj klauzuli podržava kamatni diferencijal u odnosu na euribor.

Na prošloj aukciji zabilježen je i solidan interes za trezorskim zapisima z valutnu klauzulu, pa je umjesto planiranih 10, upisano 20 milijuna eura uz nešto niži prinos od 2,9 posto.

Izvjesno je da će država tijekom 2011. godine obveze po izdanim trezorskim zapisima podmirivati zanavljanjem, a sve dok je likvidnost sustava visoka interes za upisom kratkoročnih državnih vrijednosnica ostat će na razmjerno visokim razinama.

Unatoč tome potražnja za trezorskim zapisima u odnosu na prijašnje aukcije je malo niža što je osobito došlo do izražaja kod valutnog izdanja.

Na ovotjednoj aukciji interes ulagača za trezorskim zapisima u eurima bio je nešto ispod planirane razine unatoč manjim napetostima na tržištu.

Kod kratkoročnog tržišta duga i novca, investitori su promijenili stav prema novcu pa je sada 65 posto ispitanika bullish (u siječnju je 75 posto ispitanika bilo bearish), a ispitanici su i dalje bearish prema trezorskim zapisima, no nešto manje od mjeseca prije (55 posto vs 70 posto).

U strukturi imovine Fonda dionice T-HT-a iznosile su na kraju prošle godine 48 posto, 16 posto Fond je imao u trezorskim zapisima, a ostatak u depozitima.

Potražnja za trezorskim zapisima 6,2 puta nadmašila je ovotjednu ponudu.

Planirani iznos izdanja u eurima bio je 50 milijuna, a ostvaren je iznos od oko 42,1 milijun eura.Ulagači su najveći interes pokazali za trezorskim zapisima u kunama s dospjećem 91 dan i tih je zapisa upisano za 1,6 milijardi kuna, dok je potražnja bila gotovo 2,1 milijardu k više

Tako je 2009. država na domaćem tržištu, odnosno od banaka na hrvatskom tržištu, podigla više od pet milijardi kuna kredita, a za približno 4,5 milijardi kuna porasle su i obveze prema trezorskim zapisima Ministarstva financija.

U međuvremenu, bijeg ulagača od rizičnije imovine potaknuo je kupnju trezorskih zapisa, pa su prinosi po 10 - godišnjim američkim trezorskim zapisima potonuli su na najnižu razinu od ožujka 2009. godine, od svega 2,68 posto.

Niže kamatne stope na dug po trezorskim zapisima

Do kraja godine, odnosno u slijedeća tri tjedna, državi na naplatu pristiže preko milijardu kuna kunskih trezoraca te 144,7 milijuna eura obveza po izdanim trezorskim zapisima uz valutnu klauzulu.

Visoka likvidnost tržišta ogleda se i kroz nastavak plasiranja viškova novčanih sredstava u prekonoćne depozite središnje banke, ali i kroz solidan interes investitora za trezorskim zapisima Ministarstva financija svih dospijeća.

U tjednu pred dospijeva 495 mil kuna te 11 mil eura obveza po izdanim trezorskim zapisima.

Interes za trezorskim zapisima uz valutnu klauzulu jednogodišnjeg dospijeća bio je relativno slab, a prihvaćeno je svega 3,8 milijuna eura uz rast prinosa na 2,95 posto.

List nadalje napominje kako je irskim trezorskim zapisima dodijeljen primjeren rejting u kategoriji B, što znači da su irske banke bile primorane platiti veću cijenu zajmova nego španjolske.

S druge strane smanjeni interes za trezorskim zapisima uz valutnu klauzulu se nastavlja pa je i upisano svega 1 milijun eura uz niži prinos od 2,83 % (spread u odnosu na dvanaestomjesečni euribor suzio se na 131 bb).

Svaki put kad Linićevo ministarstvo izađe sa svojim trezorskim zapisima na aukciju, bankari dotrče s ponudom novca tri-četiri puta većom od potrebe.

Na Wall Streetu su u srijedu cijene dionica pale s najviših ovogodišnjih razina jer su smanjenje rejtinga Portugalu i slaba potražnja za američkim trezorskim zapisima izazvali strahovanja od bujanja državnih dugova.

Kako smo i očekivali Ministarstvo financija je na aukciji prihvatilo sve ponude uz iste prinose na kunskim trezorskim zapisima, čime je premašen plan kunskog izdanja, ali nije prolongiran cjelokupan iznos koji je bio na dospijeću.

Zbroje li se trezorskim zapisima jednomjesečni krediti koje Riznica redovito uzima za isplatu mirovina, unutrašnji kratkoročni dug se penje do 5,4 milijarde kuna.

Dakle, koja je šteta u trezorskim zapisima na 91 i 181 dan uz navedenu kamatu?

S obzirom da je u ovom tjednu dospjelo 43,6 milijuna eura i 430 milijuna kuna obveza po trezorskim zapisima, aukcija je gotovo u potpunosti pokrila potrebe države.

U tjednu pred nama dospijeva svega 51 mil. kuna obveza po izdanim trezorskim zapisima pa ne očekujemo novu aukciju.

Naime, kad racionalan ili neracionalan strah uvjeri ulagača da se više brine hoće li mu se novac vratiti nego što se brine za povrat na novac, tad se likvidnost nađe zarobljena u madracu, na bankovnom računu ili u trezorskim zapisima ministarstva financija.

Blagi rast jednogodišnjih prinosa zabilježen je i na ovotjednoj aukciji trezorskih zapisa na kojoj je posebno dobar interes zabilježen za trezorskim zapisima uz valutnu klauzulu.

Rast prinosa podržavaju i visoke potrebe države za refinanciranjem obveza po izdanim trezorskim zapisima (preko 4 milijarde kuna kunskih i preko 400 milijuna zapisa uz valutnu klauzulu).

Uz to, dospijeća po izdani trezorskim zapisima bit će financirana na novim aukcijama.

Početkom ove godine, to je zbog krize bilo još izraženije ali je država nedostatak novca pokrivala kratkoročnim pozajmicama kod domaćih banaka, odnosno trezorskim zapisima čiji je rok otplate od tri mjeseca do godinu dana.